<<< Y LAS PARTITOKRACIAS MUNDIALES EN GUERRA CIVIL CONTRA LA HUMANIDAD Y EN GUERRAS PERMANENTES INTER-IMPERIKAPITALISTAS, CON MÁS DE 21,...SIENDO POSIBLEMENTE LA UKRA, LA QUE ESTÁ EN ESE RANKING/21,...¡¡ Y LAS ORGAS ENFILETÁNDOSE UNOS BUENOS BIZTECK CON ZANAHORIAS KOCIDAS, BUENOS VINOS, BUENOS POSTRES CON VAINILLA Y ARGO DE MENTA,...PARA PODER-ESTIMULAR ARGO LA JODIENDA, KOZIKA QUE EN SPAIN, NO TIENE ENMIENDA,...POS VAYA KON LXS MENDXS,LERENDAS,...¡¡¡.,... POR DON LUCIANO MM.- SR. LUKYMÁ. -- ¡¡.
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Energía: ¿el detonante de la recesión?
Existe confusión entre los principales economistas y formuladores de políticas sobre si las principales economías se dirigen a una recesión o si ya están en una recesión; o evitará uno por completo. La opinión mayoritaria, al menos en Estados Unidos, es la última. Esta visión optimista argumenta que, si bien las tasas de inflación son altas, comenzarán a caer durante el próximo año, lo que permitirá a la Reserva Federal evitar subir demasiado sus tasas de interés de política hasta el punto en que podría restringir la inversión y el gasto. Al mismo tiempo, la tasa de desempleo de EE. UU. es muy baja y el 'mercado laboral' se mantiene sólido. Tal escenario difícilmente sugiere una recesión. ¿Quién ha oído hablar de una recesión donde hay pleno empleo?, dice el argumento. Por otro lado, la visión pesimista es que las principales economías ya están en una recesión que eventualmente será reconocida. Si observamos los modelos que miden varios aspectos de la actividad económica, las principales economías del G7 parecen haberse contraído en el segundo trimestre de este año. El modelo Atlanta Fed Now contrae el PIB de EE. UU. a una tasa anual del 1,2 %.  Y el rastreador semanal de la Eurozona también sugiere una contracción de alrededor del 1% anual allí.  ¿Es posible tener una recesión y un mercado laboral ajustado al mismo tiempo? El PIB real de EE. UU. cayó a una tasa anual de -1,5 % en el primer trimestre y parece repetirse en el segundo trimestre. Eso es una 'recesión técnica', como se le llama. Pero la tasa de desempleo es del 3,6%, cerca de mínimos históricos y se crean 380.000 puestos de trabajo cada mes, en promedio, durante los últimos cuatro meses. Los economistas extremadamente bien pagados del banco de inversión Goldman Sachs intentan reconciliar estos indicadores divergentes. Es cierto, argumentan, que algunas estimaciones de seguimiento del PIB ahora proyectan un crecimiento negativo del PIB en el segundo trimestre, lo que haría tropezar con la regla general de que dos trimestres de crecimiento negativo constituyen una recesión. Pero señalan que los indicadores de empleo, ingreso personal real menos transferencias e ingreso interno bruto han seguido aumentando. Y les parece “históricamente inusual que el mercado laboral sea tan fuerte como lo es en la actualidad, incluso al comienzo de una recesión. En particular, el empleo de nómina no agrícola ha crecido aproximadamente al doble del ritmo típico al comienzo de las recesiones pasadas”. Las nóminas no agrícolas han crecido a un ritmo anualizado del 3,0 % en los últimos tres meses y del 3,7 % en los últimos seis, aproximadamente el doble del ritmo típico al comienzo de las recesiones pasadas. Pero Jan Hatzius, economista jefe para EE. UU. de Goldman Sachs, dijo que "no hay duda de que se está produciendo una desaceleración del mercado laboral" , y agregó que "las ofertas de trabajo y los abandonos están disminuyendo, las solicitudes de desempleo están aumentando, los índices de empleo ISM en manufactura y servicios han caído a niveles de contracción, y muchas empresas que cotizan en bolsa han anunciado congelamientos o ralentizaciones en las contrataciones ”. Eso sugiere que el desempleo es un indicador rezagado para juzgar cuándo se produce una recesión. De hecho, eso estaría en línea con un análisis marxista de las recesiones. Primero, la rentabilidad disminuye, particularmente en el sector productivo, luego las ganancias en total. Esto conduce a una caída de la inversión por parte de las empresas y luego al despido de mano de obra y una reducción de los salarios. Los economistas de GS admiten que la batería de indicadores económicos que analizan ahora apuntan a lo negativo en los últimos meses.  GS concluye que hay un 30 % de probabilidad de entrar en recesión durante el próximo año, pero un 48 % de probabilidad de entrar en recesión el próximo año; en otras palabras, es más o menos probable para 2023, pero todavía no. Para ellos, "no tenemos una recesión en nuestro pronóstico de referencia, pero seguimos esperando un crecimiento muy por debajo del consenso y vemos un mayor riesgo de recesión". Como he mencionado en varias publicaciones anteriores , si la 'curva de rendimiento' de los bonos del gobierno se invierte, es un indicador relativamente confiable de una recesión futura. La 'curva de rendimiento' mide la diferencia entre la tasa de interés obtenida en un bono del gobierno que tiene, digamos, una vida o vencimiento de diez años y la tasa de interés en un bono de, digamos, solo tres meses o un año. Normalmente, alguien que invierte en un bono a más largo plazo espera una tasa de interés más alta porque su dinero no será devuelto por más tiempo. Por lo tanto, la curva de rendimiento suele ser positiva, es decir, la tasa del bono a más largo plazo es más alta que la del bono a corto plazo. Pero a veces se vuelve negativo porque los inversionistas en bonos esperan una recesión y, por lo tanto, colocan su dinero en bonos gubernamentales a más largo plazo como la forma más segura de proteger su dinero. Así que la curva de rendimiento se 'invierte'. Cuando eso sucede y la curva permanece invertida, la recesión parece seguir dentro de un año más o menos. La curva de rendimiento de los bonos del gobierno de EE. UU. para 10 años-2 años ahora está invertida. La última vez que sucedió fue en 2019, cuando las principales economías parecían dirigirse a una recesión de todos modos, justo antes de la pandemia de COVID.  El pensamiento aterrador para la economía de EE. UU. es que si las tasas de inflación se mantienen altas y el desempleo se mantiene bajo, entonces pueden ser necesarias dos recesiones para acabar con la inflación y destruir puestos de trabajo, el objetivo final de la Reserva Federal y las autoridades. Eso es lo que sucedió entre 1980 y 1982: una recesión de doble caída.  Esa es la economía de EE. UU., donde la recuperación de la caída de COVID ha sido mayor entre las principales economías, aunque eso no es decir demasiado. La situación es mucho peor en el Japón estancado ( ver mi publicación reciente) y en Europa, donde la crisis entre Rusia y Ucrania presagia una gran crisis energética. De hecho, la guerra y las sanciones a Rusia parecen desencadenar una recesión de proporciones importantes en la eurozona. Las exportaciones rusas de gas ya se han reducido en un tercio con respecto al año anterior y solo se está utilizando el 40% de la capacidad del gasoducto Nord Stream1. A medida que se acerque el invierno, la demanda de gas en Europa se duplicará, provocando un grave déficit en la producción industrial y la calefacción de los hogares. Eso por sí solo podría contraer la economía de la eurozona en un 1,5-2,8% del PIB, según algunas estimaciones. Y el aumento vertiginoso de los precios del petróleo y el gas natural elevaría aún más la tasa de inflación a dos dígitos a mediados del invierno. El gasoducto principal para el gas ruso a la UE a través de Ucrania está actualmente fuera de servicio por mantenimiento de diez días. Pero si Rusia decide que él y el oleoducto Nord Stream1 no se volverán a poner en línea, total o parcialmente, las cosas podrían empeorar mucho. Rusia ahora vende más petróleo que antes de invadir Ucrania. Por lo tanto, es probable que el superávit de la cuenta corriente de Rusia supere los 160.000 millones de dólares (más de 3,5 veces el año anterior), con más petróleo vendido a China e India para compensar la caída en Europa.  Pero lo que podría desencadenar una recesión aún más profunda en Europa y en todo el mundo sería si los países del G7/OTAN siguen adelante con su plan de introducir topes de precios en el petróleo ruso. La única forma en que el G7 ve cómo hacer bajar los precios del petróleo y privar a Rusia de los ingresos del petróleo para financiar su guerra es poner un tope al precio del petróleo ruso. Presumiblemente, el tope se establecería entre el costo de producir Urales (digamos $40/bbl) y su precio de venta actual con descuento de $80/bbl. Sin embargo, este plan no va a funcionar. Países como India, China, Indonesia y muchos otros no van a unirse a un cartel que se castiga a sí mismo, les guste Rusia o no. Dado que el equilibrio entre la oferta y la demanda en los mercados petroleros mundiales es muy ajustado, la eliminación total o parcial de la producción rusa hará que los precios globales aumenten considerablemente. Y Rusia bien podría tomar represalias deteniendo todas las exportaciones de petróleo a la UE o a todos los participantes en el esquema de topes. Además, el plan de utilizar seguros de envío para hacer cumplir el tope de los cargamentos rusos significará que tanto Rusia como algunos estados consumidores establecerán sus propios planes de seguros patrocinados por el estado (como China hizo con Irán y como lo está haciendo la Compañía Nacional Rusa de Reaseguros para Rusia). Envío ruso ahora). Lejos de obligar a Rusia a someterse a las demandas de la OTAN, es más probable que cualquier tope en el precio del petróleo lleve el precio del petróleo a cerca de $200/bbl. Eso desencadenaría una recesión mundial. El banco central alemán, el Bundesbank, estima que el PIB real en Alemania podría caer hasta un 4-5% pts desde su tasa de crecimiento anterior.  No es de extrañar que el euro haya caído casi a la paridad con el dólar estadounidense en los mercados de divisas, su nivel más bajo desde 2002.  Los altos precios récord de la energía, las tasas de interés en rápido aumento y el colapso de los márgenes de beneficio entre la mayoría de las empresas (un 6% menos en el último año) significan una recesión. Vea mi publicación: https://thenextrecession.wordpress.com/2022/06/10/the-scissors-of-slump/  Los bancos centrales actualmente están planeando aumentar sus 'tasas de política' en alrededor de 2-4% pts durante el próximo año. Eso no es mucho en comparación con los aumentos realizados para controlar la inflación en 1979-1981. Pero la inflación era mucho más alta entonces. Probablemente todavía será suficiente para dejar de endeudarse para la inversión productiva y para el gasto de los hogares. Las tasas hipotecarias se dispararán para exprimir el mercado inmobiliario. Lo que es más importante, el aumento de las tasas de interés globales probablemente provocará aún más crisis de deuda en el Sur Global. La deuda total en estos países pobres ya se encuentra en un nivel récord de un promedio de 207% del PIB. La deuda pública, del 64% del PIB, se encuentra en su nivel más alto en tres décadas, y aproximadamente la mitad está denominada en moneda extranjera, y más de las dos quintas partes están en manos de inversores extranjeros que podrían retirarse. Alrededor del 60% de los países más pobres ya se encuentran en situación de sobreendeudamiento o corren un alto riesgo de sufrirlo. Esto ya ha llevado al colapso de la economía de Sri Lanka y la eliminación del gobierno corrupto allí. Y como he señalado en muchas publicaciones anteriores, la deuda corporativa en los principales países avanzados también está en un nivel récord, con un 20 % de las empresas obteniendo ganancias por debajo del costo del servicio de esa deuda: las llamadas empresas 'zombies'. . Esto sigue siendo una bomba de relojería para un colapso de la deuda corporativa. Y la cuenta regresiva se está acercando a cero. |
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